汇率还会破7吗?现在是不是提现的最佳时期?

汇率还会破7吗?现在是不是提现的最佳时期?

最近,人民币兑美元汇率在6.95上下波动,许多客户都在讨论,这个汇率还有没有可能破7,也有客人问我们,现在是不是提现结汇的最佳时期。今天我们就用一篇文章,来告诉大家如何结合市场与政策,掌握正确方法,弄懂汇率的底层逻辑。

教科书上介绍过很多汇率决定理论,例如购买力平价理论、利率平价理论、国际收支理论等。然而,现实中,没有一种理论可以完美解释、预测汇率走势。理论与实践时常背离,构成困扰国内外学者的“汇率之谜”。

汇率之所以难以预测,是因为影响汇率的因素众多且不断演变,即便给定某一因素,市场在不同情形下也可能有不同的解读,汇率走势自然就存在很大的不确定性。在汇率研究中,影响因素如何发展演变难以精准把握,但相对确定的是汇率的分析逻辑。

具体来讲,可以从以下四个方面将市场与政策的逻辑结合起来看:

logical one历史经验的逻辑

尽管人不能两次踏入同一条河流,但历史上发生过的事都是有参考价值的。2011年9月份爆发欧美主权债务危机冲击,一部分人认为中国将面临更大规模外资流入和汇率升值压力,一部分人指出中国无法在全球金融动荡的时期独善其身。事实证明,中国在2011年10月份遭遇了香港地区人民币购售业务的购汇额度告罄,12月份更是遭遇了境内银行间市场人民币汇率连续一个多星期跌停。

2015年2月份,根据亚洲金融危机内有经济下行、外有美元升值的教训,一些专业人士开始预警:“亚洲危机有可能离我们越来越近了”。不出所料,半年之后,中国遭遇了资本外流-储备下降-汇率贬值的高烈度冲击。

最近,更多专业人士预警美联储进一步紧缩可能带来的冲击,主要也是汲取了历史上重要外汇形势转折的经验教训。

logical two相对价格的逻辑

汇率是两种货币的比价关系,是一种相对价格。因此,研究汇率问题,不能仅看货币发行国会发生什么,还要看海外的大事件。

举一个比较近的,简单的例子。比如2020年,美元一度连续走强,主要是来自于其他货币的弱势。2020年开始,英国脱欧,中国疫情,因此总体来说货币都呈下行趋势,这就给美元的指数上行带来了机会,这就是相对价格的逻辑。当然这个里面也包含了一个道理,一个国家的汇率是这个国家综合国力的体现。一般而言国力的上升往往伴随汇率的升值,反之亦然。

进入2022年以来,美联储不断宣布上调联邦基金利率,开启一轮又一轮加息,美元指数更是不断刷新二十年来的高点,因此根据相对价格的逻辑,人民币承受了贬值的压力。

logical three均值回归的逻辑

这是金融学的一个重要概念。任何时候,影响汇率升贬值的因素都同时存在,只是不同时期不同因素在发挥主导作用,且影响力此消彼长。没有只涨不跌也没有只跌不涨的货币,一定是涨得太多了就会跌、跌得太多了就会涨,涨得快跌得也会快。均值回归也是股票、房价、社会现象甚至自然现象(气温、降水)等都会出现的一个逻辑。

随着中国金融开放不断扩大,人民币汇率越来越市场化,也就越来越具有资产价格属性,即处于在给定条件下既可能涨也可能跌的多重均衡状态,同时也经常性地出现汇率超调(也就是过度升值或贬值)。也正是由于汇率弹性的增加,有助于及时释放市场压力、避免预期积累。但长期来看,最终汇率依然会回到一个相对稳定的均衡值。

logical four政策理性的逻辑

自1994年初汇率并轨以来,人民币就实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。通俗地说,就是央妈如果觉得市场价格的变化问题不大,那汇率(在岸人民币汇率)就跟着市场来。如果央妈不认可这个汇率超调,就需要出台一些政策来进行调节管理。

例如,2020年6月至2022年2月,人民币汇率持续大幅升值,对出口企业的财务状况及出口竞争力产生了负面影响。为应对汇率超调风险,政府部门先后两次上调金融机构外汇存款准备金率,将远期购汇的外汇风险准备金率降至0,并出台了其他宏观审慎措施。2022年3月以来,人民币汇率快速回调,此前人民币升值阶段出台的外汇政策被反向使用:4月底和9月初,央行先后两次下调金融机构外汇存款准备金率,9月底宣布将远期购汇的外汇风险准备金率上调至20%。

目前,小编只能说,在市场化的汇率形成机制下,汇率的点位是谁也测不准的,但双向波动一定是常态。尽管短期内可能出现一些不稳定因素影响,比如今天凌晨,美联储宣布加息50基点,可能又要引起一波汇率的调整。但人民币长期走强的趋势暂时不会变化。

明白了汇率的底层逻辑,我们与其让他人“预测”汇率走向,不如自己关注一下国际形势和中美货币政策,结合以上四个逻辑来试着分析。不过汇率确实是一个很复杂的东西,央妈都让我们不要赌人民币汇率的单边升值或贬值了,咱外贸人就还是稳住心态,理性看待国际形势复杂多变下的汇率波动吧!